华泰证券-动态点评: 拉平起跑线
发布日期:2021-07-20 01:20   浏览次数:

  :金管理类理财规范文件正式推出。该文件最核心的意义在于统一了公募货基和现金管理类理财的监管尺度,拉平起跑线。正式稿与征求意见稿整体差别不大,在投资范围、久期、杠杆、信用评级、偏离度等方面都作出了明确要求,与货基相关规定基本一致,在银行存款比例、现金管理理财规模方面作为差别的规定。新规将重塑资。”

  正式稿与征求意见稿整体差别不大,在投资范围、久期、杠杆、信用评级、偏离度等方面都作出了明确要求,与货基相关规定基本一致,在银行存款比例、现金管理理财规模方面作为差别的规定。

  新规将重塑资产行业生态,银行理财日常操作难度增大,重新定义无风险利率,推动定开型理财创新,对永续债、二级资本债一级市场将有冲击,对曲线形态、信用分化影响不用过度担忧。

  现金管理类理财新规的主要内容现金管理类理财产品正式稿与货基监管基本保持一致。

  现金管理类理财产品现状2018年资管新规发布,银行理财面临净值化转型压力,而现金管理类理财可以采用摊余成本计价,客户接受度高等特点符合各方要求及监管优势,成为银行理财的主推产品。

  从现金管理类理财持有的资产情况来看,现金管理类理财产品的实际投资运作中存在较多信用下沉和拉久期的行为,而且持仓资产的流动性较差。

  后续现金管理类理财产品可能面临的问题首先,现金管理类理财产品规模受限,且银行资本补充债券的一级品种基本不在投资范围内。

  20.最后,现金管理类理财产品持有不合规资产有进一步整改的压力,包括非标资产、长久期低评级的ABS和信用债等流动性较差的资产。

  新规对资管行业、债市的影响对资管行业来说:第一,新规基本抹平监管差距,公募债基和现金管理理财拉回到同一起跑线.第二,现金管理理财规模将逐步萎缩,关注新的创新产品模式。

  25.对债市来说:首先,久期限制及投资范围约束利好短端,但目前曲线已经很陡峭,实际影响较为有限。

  29.风险提示:银行理财产品创新力度加大;永续债“剩余期限”界定存争议。

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